移动版

*ST双马:业绩符合预期,定向增发扩充产能

发布时间:2009-03-31    研究机构:申万宏源

08年年报业绩符合预期。公司08年报显示,全年实现营业收入5.95亿元,同比上涨7.1%,归属母公司净利0.54亿元,实现扭亏为盈,全面摊薄每股收益为0.17元/股,基本符合我们的预期。公司08年全年生产水泥160.5万吨,受地震影响同比减少19.2%;销售水泥161.9万吨, 同比减少24.2%。受益于灾后重建,公司水泥销售状况持续旺盛,受金融危机影响相对较小,公司水泥出厂价格相对较高,使得公司水泥销售毛利同比提高18.6%,达到22.6%。

预计公司定向增发最快09年上半年完成。公司于2008年8月8日启动资产重组,并在2009年1月23日通过股东大会审议,向拉法基收购其持有的都江堰拉法基水泥公司50%股权,为今后拉法基以双马作为平台,进一步整合发展西南地区水泥市场奠定基础,但此增发方案还需要证监会、商务部等相关部门审核。都江堰拉法基已就2009年、2010年、2011年的净利润做出承诺,预计公司50%股权对应的净利润预测数分别为2.6亿元、3.2亿元、3.2亿元,若业绩低于此预期将有公司对流通股股东做出补偿。 若增发成功预计公司09水泥销量为510万吨。公司本部原有6条湿法线,1条半干法线,宜宾1条新型干法生产线,但目前正常生产水泥生产线三条,分别为本部6#、7#2条湿法和半干法生产,以及宜宾1条2500t/d,合计水泥产能为175.5万吨。注入资产都江堰拉法基资产拥有两条生产线水泥产能约为310万吨,第三条生产线4600t/d已于08年10月开工建设,预计将于2010年上半年建成投产,可新增产能约150万吨。增发完成后,预计公司在拉法基管理及技术支持下,还将规划宜宾二线以及本部新型干法生产线项目。结合投产时间,预计公司09年水泥销量为190万吨,若增发成功可增加都江堰拉法基320万吨销量,整体销量达到510万吨。

维持“中性”评级。若今年顺利完成定向增发,且都江堰拉法基与09年初纳入公司合并报表,预计公司09、10年合并业绩为0.45、0.62元/股,对应PE为22倍、16倍,略高于行业平均水平,因此维持“中性”评级。

申请时请注明股票名称