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ST双马:定向增发方案通过股东会审议点评

发布时间:2009-02-04    研究机构:申万宏源

评论:ST 双马此次通过具体方案为:以7.61元/股向大股东(拉法基瑞安投资公司)定向增发收购都江堰拉法基50%的股权,收购价28亿元,所收购资产的截止08年7月31日净资产为13.58亿元,08年预计盈利为3.69亿元,按此计算本次增发08年市净率约为4倍,市盈率约为15倍。

定向增发完成后,为今后拉法基以双马作为平台,进一步整合发展西南地区水泥市场奠定基础。公司目前正常生产水泥生产线三条,分别为本部两条半干法和湿法生产,以及宜宾一条2500t/d,合计水泥产能为175.5万吨。增发顺利完成后,预计公司在拉法基管理及技术支持下,还将规划宜宾二线以及本部新型干法生产线项目。同时注入资产都江堰拉法基资产拥有两条生产线水泥产能约为310万吨,第三条生产线4600t/d 已于08年10月开工建设,预计将于2010年上半年建成投产,可新增产能约150万吨。都江堰拉法基已就2009年、2010年、2011年的净利润做出承诺,预计公司50%股权对应的净利润预测数分别为2.6亿元、3.2亿元、3.2亿元,若业绩低于此预期将有公司对流通股股东做出补偿。

受益于灾区住房重建,四川地区水泥销售状况持续旺盛。都江堰拉法基水泥销售情况保持旺盛,就政府重点工程项目而言,虽然目前四川地区灾后重建方案已公布,但还需一些实施细则的公布,项目的实施才可进行,因此重大项目水泥需求可能要到09年6月才可体现。未来四川地区水泥行业主要风险为新增供给威胁较大,若四川地区公告水泥项目均按时投产,可能在2010年出现产能过剩的情况。

预计公司 09年合并EPS 为0.45元。此次表决通过,若今年顺利完成定向增发,且都江堰拉法基与09年初纳入公司合并报表,预计公司09年合并业绩为0.45元,目前股价为7.3元/股,预计09年PE 为17倍,略低于行业平均19倍水平,存在一定交易性机会。

申请时请注明股票名称