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ST双马2008年前三季度业绩回顾

发布时间:2008-10-30    研究机构:申万宏源

三季度业绩符合市场预期。公司08年前三季度实现营业收入4.66亿元,同比增长24.98%,归属母公司的净利润5492.58万元,折合EPS0.17元,实现扭亏为盈。公司第三季度完成营业收入1.52亿元,同比提高99.56%,环比下滑8%,实现归属母公司的净利润1220.39万元,环比下滑64.71%,公司业绩基本符合预期。

非经常损益及公司主营能力提高,促使前三季度扭亏。公司前三季度业绩大幅提高的主要原因是公司因地震获得保险赔偿共4663.46万元,扣除地震计提资产减值损失2462.59万元,按照25%所得税计算,折合EPS0.05元。同时公司水泥业务的生产管理能力的提高,也是业绩好转的重要原因,公司前三季度虽受地震影响,却实现营业利润3782.21万元,相对于去年同期的-8725.05万元,营业利润实现扭亏。公司三季度水泥业务毛利率为29.04%,相对于去年同期负毛利率大有好转,环比二季度也提高了0.65%。

都江堰拉法基资产注入时间仍未确定。公司已于2008年 9月8日公布了都江堰拉法基 50%股权与四川双马(000935)达成资产重组预案。定向增发价格为7.61元/股,目标资产预估价值为30亿元,目前该资产重组方案还在进行中。

预计公司全年水泥销量160万吨。公司目前仅有宜宾一条年产90万吨新型干法生产线正常生产,江油两条生产线虽克服地震影响在6月复产,但8月受江油磨房倒塌事故的影响,恢复生产不久的主厂再次停止生产,预计公司08年全年水泥销量约为160万吨。

维持“中性”评级。由于江油生产线复产时间及拉法基资产注入时间尚未确定,公司09、10年销量存在一定风险,为保守起见,我们不考虑资产注入及08年四季度至10年保险赔偿,预计公司08-10年业绩为0.18/0.12/0.16元,维持“中性”评级。

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