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四川双马(000935)2021年中报点评:利润高速增长 硬科技加速上市将催化业绩释放

时间:21-09-03 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

2021H公司实现归母净利/扣非净利4.59/4.51亿元,同比+19.6%/41.1%,私募股权投资是主要驱动力。未来所投硬科技资产加速上市将催化公司业绩超预期增长。

投资要点:

维持“增持” 评级,维持目标价33.54 元,对应21 年24x P/E:得益于私募股权投资管理业务的高速发展,2021H1 公司实现归母净利润4.59 亿元,同比+19.6%,扣非净利润4.51 亿元,同比+41.1%,符合我们的预期。我们认为公司私募股权业务长期向好,维持2021-2023 年盈利预测10.56/15.14/20.26 亿元不变, 对应 EPS1.38/1.98/2.65 元。维持目标价 33.54 元,对应 2021 年 24x P/E,维持“增持”评级。

私募股权投资推动净利润高速增长:2021H1 公司业绩高速增长,私募股权基金投资是驱动业绩高增的主因。其中,投资的天津智慧出行基金为公司带来约2 亿的公允价值变动收益;公司旗下管理的两只基金和谐锦豫、和谐锦弘跟投份额合计为公司带来0.91 亿的投资收益。

优质硬科技资产步入上市周期,业绩报酬和投资收益将加速释放:近期包括翱捷科技(旗下基金和谐锦弘持股5.61%)、屹唐半导体(和谐锦弘持股2.5%)等优质硬科技公司步入上市进程,将加速公司旗下两只基金业绩报酬和投资收益的释放。在政策导向更为重视和支持硬科技的当下,公司所投优质硬科技项目的上市进程有望加速,带来公司私募股权投资管理业务业绩的超预期增长。

催化剂:所投资产加速上市,支持资管类公司上市政策落地风险提示:私募股权投资行业景气度下降,监管政策变动[财Ta务b摘le_要Fi(na百nc万e]元 ) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E